2025年12月以来，美元指数呈现显著震荡下行特征，指数在99.10附近震荡，较11月下旬高点已累计回落1.2%。当前市场目光高度聚焦于12月9日至10日美联储年内收官议息会议，此次会议的政策决议将成为美元指数下一阶段走势的核心催化变量，而市场对美联储12月降息的强烈预期则主导着短期市场情绪。
从核心驱动因素来看，美联储货币政策取向无疑是决定美元指数走势的关键内生变量。据CME“美联储观察”数据显示，截至12月3日，市场对美联储12月实施25个基点降息的定价概率已升至89.2%，较一周前的71%大幅攀升，维持利率不变的概率仅余10.8%。这一预期升温源于美国经济数据的温和表现：就业动能有所降温，制造业活动依然偏弱，而通胀水平已回落至美联储更能接受的区间，市场普遍认为货币政策将进入更宽松的周期。更值得关注的是，美联储主席人选更迭预期形成的“哈塞特效应”进一步强化了美元的下行压力，美国国家经济委员会主任凯文.哈塞特作为下一任美联储主席热门人选，其偏向鸽派的政策立场与美国总统特朗普的降息诉求高度一致，投资者已将其可能带来的政策政治化倾向纳入定价。
不过美元指数并非完全缺乏支撑，一方面得益于非美货币的相对疲软“衬托”。作为美元指数权重最高的货币(占比57.6%)，欧元近期表现疲弱，德国第三季度经济增长为零、法国深陷预算与政治危机，叠加市场对欧洲央行明年降息预期升温，显著削弱了其对美元的压制力；日元则受日本首相错误言论及大规模经济刺激计划引发的债务压力担忧影响持续走弱，英镑也受制于英国失业率上行、秋季预算案引发的债务攀升担忧而承压，这些非美货币的弱势表现一定程度上强化了美元的上行动能。另一方面，美国最新经济数据显现积极信号，12月美国密歇根消费者信心指数从11月的51.0升至53.3，高于预期的52.0，反映出消费者对未来经济环境的判断略有改善，可能部分抵消美元的下行压力。
技术面来看，美元指数近期持续运行在下降通道内，呈现弱势震荡下行特征。短期均线持续压制指数反弹，MACD动能柱保持在零轴下方，显示空头力量仍占主导。市场分析指出，若98.80附近的支撑位被有效下破，指数或将进一步向98.20区域测试；反之，若在当前区间获得支撑并出现放量反弹，则可能向99.50一线发起修复性反弹，但日线趋势仍偏空，上行动能有限。
对于后续走势股合网，学界及机构研判存在显著分歧。民生银行首席经济学家温彬指出，由于美国GDP等重磅数据将在议息会议后公布，12月美元指数可能呈现“先下后上”走势。长期来看，美国国债规模攀升、美联储独立性面临的潜在干预以及全球去美元化趋势，仍是动摇美元信心的结构性因素。短期而言，除了美联储的利率决议，主席鲍威尔在新闻发布会上的措辞表述、对2026年政策路径的指引，以及特朗普政府关于美联储主席人选的最终提名，都将成为影响美元指数走势的关键变量。全球金融市场正屏息等待这场“政策盛宴”的开启，预计会议前后外汇市场波动性将显著飙升。
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